Investing.com — S&P Global Ratings, Özbekistan’ın görünümünü durağandan pozitife revize etti. Kredi derecelendirme kuruluşu, dayanıklı ekonomik büyüme ve reform uygulamalarındaki güçlü ivmeyi gerekçe gösterdi. Kuruluş aynı zamanda ülkenin ’BB-/B’ notlarını da teyit etti.
İyileşen görünüm, altın fiyatlarındaki yükselişle destekleniyor. Bu durumun Özbekistan’ın ihracatını ve mali gelirlerini artırması, döviz rezervlerini yüksek tutması bekleniyor. Ülkenin devam eden ekonomik reformları ve yatırımlar ile işçi dövizleriyle desteklenen güçlü iç talebi, küresel ticaret gerilimleri ve belirsizliklere rağmen nispeten güçlü GSYİH büyümesini sürdürmesi öngörülüyor.
Pozitif görünüm aynı zamanda hükümetin ekonomik ve yönetişim reformlarını uygulamaya devam etmesinin beklendiğini, mali konsolidasyon önlemlerinde ilerleme kaydettiğini gösteriyor. Senaryo ayrıca Özbekistan’ın ihracat ve mali gelirlerini destekleyecek yüksek altın fiyatları beklentilerini de yansıtıyor.
Özbekistan’ın reform taahhüdünün devam etmesi durumunda notlar yükseltilebilir. Bu durum, enerji tarife reformlarının sürdürülmesi ve devletle ilgili kuruluşların (GRE’ler) denetiminin iyileştirilmesiyle kanıtlanabilir. Özbekistan ekonomik performansı önemli ölçüde zayıflatmadan bütçe ve cari açıklarını azaltırsa da not artışı değerlendirilebilir.
Bununla birlikte, daha az elverişli ticaret koşulları, sürekli yüksek hükümet harcamaları veya daha yüksek borçlanma maliyetleri nedeniyle dış ve mali açıklar beklenenden daha fazla zayıflarsa görünüm tekrar durağana revize edilebilir. Borç finansmanlı yatırım projelerinden beklenenin altında fayda sağlanması gibi nedenlerle büyüme önemli ölçüde yavaşlarsa da görünüm durağana dönebilir.
Pozitif görünüme revizyon, 2017’de başlayan Özbekistan ekonomisini serbestleştirme ve dayanıklılığını artırma çabalarını yansıtıyor. Yönetişimi ve makroekonomik yönetimi geliştirme çabaları da kabul ediliyor. Ülkenin güçlü büyüme görünümü, devam eden ekonomik reformlar, hükümet yatırımları ve işçi dövizi girişleriyle destekleniyor. Reel GSYİH’nin 2025-2028 döneminde ortalama %5,6 oranında büyümesi bekleniyor.
Hükümet, Ekim 2023’ten bu yana elektrik ve gaz tarifelerini artırarak enerji güvenliği, sübvansiyonların yüksek mali maliyeti ve artan gaz ithalatı ile ilgili sorunları ele alıyor. Yetkililer, 2027 yılına kadar enerji fiyatlandırmasının maliyetleri yansıtmasını planlıyor. Daha düşük sübvansiyonlar, elverişli altın fiyatları ve yüksek nominal GSYİH büyümesi, Özbekistan’ın mali açığını 2023’teki %4,9 ve 2024’teki %3,3’ten 2025-2028 döneminde ortalama %3,0’a düşürmesine yardımcı olmalı.
Hükümetin kalkınma planları, önemli miktarda borç finansmanlı yatırım gerektiriyor. Bu durumun Özbekistan’ın net genel hükümet ve dış kaldıracını artırmaya devam etmesi bekleniyor. Ancak artış hızının yavaşlaması öngörülüyor. Cari açık 2024’te GSYİH’nin %5,0’ına geriledi. Açıkların, düşen altın fiyatları ve kamu yatırım projelerini desteklemek için yüksek ithalat büyümesi varsayımıyla 2025-2028 döneminde ortalama GSYİH’nin %5,7’sine hafifçe genişlemesi öngörülüyor.
Özbekistan’ın notları, 2028 sonunda GSYİH’nin %34’üne ulaşması öngörülen ekonominin ılımlı net genel hükümet borcu seviyesi tarafından destekleniyor. Ülkenin mali ve dış stok pozisyonları, tarihsel olarak emtia satışlarından elde edilen bazı gelirlerin bir egemen varlık fonu olan Özbekistan Yeniden Yapılanma ve Kalkınma Fonu’na (UFRD) aktarılması politikasından faydalanmıştır.
Buna rağmen, notlar Özbekistan’ın GSYİH başına ölçülen düşük ekonomik zenginliği, emtia fiyat oynaklığına yüksek maruziyeti ve nispeten sınırlı para politikası esnekliği ile kısıtlanıyor. Reformlara rağmen, oldukça merkezi karar alma süreci, gelişmekte olan hesap verebilirlik mekanizmaları ve kurumlar arasındaki sınırlı denge ve kontroller nedeniyle politika tepkilerini tahmin etmek zor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
